Category Archives: IMF

(EUobserver) IMF warns global trade war could cost $430bn

(EUobserver) The global economy could suffer a $430bn loss in GDP as a result of a trade war between the US and the rest of the world, the International Monetary Fund has warned, adding that the US itself would be “especially vulnerable”, the Guardian reported. The IMF said the new tariffs risked lowering global growth by 0.5 percent by 2020, and the US would find itself “the focus of global retaliation”.

(Reuters) IMF says supports Argentina floating exchange rate as peso tumbles

(Reuters) The International Monetary Fund said on Monday a target exchange rate for the peso will not be a condition of a financing deal with Argentina, as the currency closed more than 6 percent weaker at a record low of 25 per U.S. dollar.

Argentina requested a “high access stand-by arrangement” from the IMF last week after the peso depreciated rapidly, prompting the central bank to sell reserves and hike interest rates to 40 percent in a bid to contain one of the world’s highest inflation rates and stop the peso’s slide.

The bank sold $408 million (£300.8 million) in reserves on Monday as part of its effort to shore up the peso. During all of last week, the currency weakened 6.30 percent, and for the first 11 days of May it weakened 12.03 percent.

The Merval stock index rose 2.16 percent on Monday.

In a statement, an IMF spokesman said the Fund had not discussed any specific target for the exchange rate with Argentine authorities during negotiations in Washington.

“Argentina has a floating, market-determined exchange rate, and we fully support that,” the spokesman said. “The exchange rate should continue to be determined by market forces, with the central bank continuing to use all the policy tools that are at its disposal.”

The IMF negotiations carry political risks for President Mauricio Macri. Many Argentineans blame IMF-backed policies of the late 1990s for the country’s 2001-2002 economic meltdown. Some opposition politicians and activists have voiced concerns that the deal being drawn up in Washington will require painful fiscal belt tightening.

Opposition politicians have even demanded any deal with the IMF pass through Congress but Federico Pinedo, the leader of Macri’s party in the Senate, said that would not be necessary.

“It is expressly stated in the Argentine laws that this is a negotiation that corresponds to the president,” Pinedo told Reuters in an interview.

In an earlier statement, the IMF said its board would discuss Argentina at an informal meeting scheduled for Friday. The Fund said that meeting was “part of our usual process of briefing the board on negotiations for high access IMF programs.”


Weak fundamentals, skittishness regarding devaluation and concern over Argentina’s drought-hit soy harvest are pressuring the peso lower.

High interest rates will have a negative impact on activity, and the weaker peso resulting from a floating exchange rate regime will add to already sky-high inflation, but both are necessary to prevent a deeper crisis, Treasury Minister Nicolas Dujovne said.

“We will have somewhat less growth, and somewhat more inflation,” Dujovne told reporters on Monday. “It is obvious that will happen.”

The central bank said 617 billion pesos (£23.2 billion) of central bank notes known as Lebacs would mature on Tuesday. That is less than the 670 billion pesos worth that traders had expected. Because of the peso’s volatility, the bank decided to buy back some of the assets.

Interest rates on the notes have been rising in secondary markets, as the bank is widely expected to hike rates in Tuesday’s auction to entice traders to roll over their maturing notes.

“The possibility of a complete renewal of the maturing (Lebacs) is not expected,” consultancy Portfolio Personal said in a note, adding that in the four auctions so far this year, 14 percent of maturing Lebacs had not been renewed.

Argentina has also received proposals for $3 billion worth of repurchase deals from banks in recent weeks, Finance Minister Luis Caputo told reporters. In recent months, the country has inked $2 billion in such deals with Credit Suisse and HSBC.

Unions marched through the city centre on Monday to protest the IMF deal and Macri’s increases in utilities prices, part of his effort to reduce the fiscal deficit.

In a statement, Macri’s office said he had spoken by phone with U.S. President Donald Trump on Monday morning, and that Trump had said he supported Macri’s discussions with the IMF. The United States has the most voting power of any IMF member country, with 16.5 percent of the votes.

(IMF) Portugal: IMF Executive Board Concludes Sixth Post-Program Monitoring

(IMF) On February 21, 2018, the Executive Board of the International Monetary Fund (IMF) concluded the Sixth Post-Program Monitoring [1] of Portugal and considered and endorsed the staff appraisal on a lapse-of-time basis. [2]

Portugal’s repayment capacity is expected to be adequate under the baseline. With improved market access and sovereign outlook and ratings, as well as additional early repayments to the Fund in 2017, risks to repayment capacity have moderated significantly since the last PPM.

The Portuguese economy has strengthened. Supported by a benign external environment, job-rich growth has gathered momentum since late 2016. The headline fiscal balance continued to benefit from stronger growth, controlled budget execution, and falling interest costs, with the 2017 deficit target of 1.4 percent of GDP likely to have been met with some margin. Financial stability has also improved with various bank capital augmentations and the sale of Novo Banco in 2017 while banks have also reduced their NPLs and returned to modest profitability. Growth is projected at 2.2 percent in 2018. Downside risks in the near term are mostly external in nature and appear moderate.

Executive Board Assessment [3]

The Portuguese economy has continued to strengthen. Supported by a benign external environment, job-rich and broad-based growth has gathered momentum since late 2016, contributing to better than anticipated fiscal outcomes in 2017, including the exiting from the European Commission’s excessive deficit procedure. Financial stability also improved in the last year. Downside risks in the near term are mostly external in nature and appear moderate.

Portugal has further improved its access to financial markets. Portugal maintains prudent liquidity buffers, and its sovereign debt has become eligible for inclusion in several international bond indexes, which should help support it even as the ECB’s asset purchase program is eventually wound down. Portugal’s capacity to repay the Fund is adequate in the baseline and robust to the risk scenarios in the DSA. In fact, owing to substantial early repurchases to date, no repurchases are due until 2021.

Despite the recent positive economic developments, important crisis legacies remain. The nonfinancial private sector’s debt is large (including by European standards) and remains a source of vulnerability. The still large stock of bad loans on banks’ books constrains their ability to provide new credit for investment. Public debt, at 126 percent of GDP, is the euro area’s third largest. While the public debt ratio is expected to decline to 108 percent of GDP by 2023, this ratio would still leave Portugal vulnerable to unexpected rises in interest rates, the wind-down in the monetary stimulus of the last few years, and cyclical downturns in Portugal and its trading partners.

Favorable borrowing conditions and the economic upswing provide an auspicious opportunity for an even faster reduction of public debt. Structural consolidation in the primary fiscal balance remains essential to keep public debt on a firmly downward trajectory over the medium-term. An adjustment focused on durable expenditure reform is likely to prove more sustainable and supportive of growth. The authorities should be cautious about permanent increases in spending that might reduce the flexibility of public expenditure when cyclical conditions change. Such caution is especially important in relation to decisions that may affect the trajectory of the government wage bill in coming years.

Banks will need to continue strengthening their business models and cleaning their NPLs. Although financial stability has improved over the past year, the high level of NPLs limits banks’ internal capacity to generate stronger returns and increase their capital. Also, some upcoming regulatory changes in the euro area, although aiming to boost resilience, could affect some banks’ funding structure and costs. Banks’ improved financial results in 2017 are encouraging, as is the ongoing implementation of ECB guidance to banks on NPLs. Continued efforts in these areas, including by improving business models and cost efficiency, so banks can generate new capital from their own profits, are necessary to ensure that they remain resilient and better support the economy. New initiatives to further improve the legal framework to support the debt restructuring of viable but distressed debtors and the recovery of collateral, including through out-of-court mechanisms, need to be implemented and closely monitored. In addition, there is a need to monitor carefully developments in the housing markets. Macroprudential authorities should also stand ready to take additional macroprudential measures if needed to prevent the build-up of imbalances and to strengthen the resilience of banks and borrowers.

Raising the economy’s growth potential and resilience to shocks will also require further structural reforms and higher investment and productivity. For the economy to absorb negative shocks and adapt to new opportunities, a flexible labor market is key. Flexibility needs to be preserved even as an environment with more stable jobs is sought. Investment needs to increase substantially to raise the economy’s medium-term growth potential. Preserving external balance while raising investment requires strengthening national saving rates as well. Along with ongoing initiatives to develop human capital, structural reforms should include efforts to continue improving the business environment.

Portugal: Selected Economic Indicators
(Year-on-year percent change, unless otherwise indicated)
2016 2017 2018 2019
Real GDP 1.5 2.6 2.2 1.8
Private consumption 2.1 2.2 2.0 1.6
Public consumption 0.6 1.1 0.2 -0.1
Gross fixed capital formation 1.6 8.7 8.1 5.1
Exports 4.1 7.0 6.6 4.5
Imports 4.1 7.5 7.0 4.5
Contribution to growth (Percentage points)
Total domestic demand 1.6 3.0 2.7 1.9
Foreign balance -0.1 -0.4 -0.4 -0.1
Resource utilization
Employment 1.5 3.1 1.3 1.1
Unemployment rate (Percent) 11.1 9.0 7.8 7.2
GDP deflator 1.4 1.6 1.5 1.5
Consumer prices (Harmonized index) 0.6 1.5 1.5 1.6
Money and credit (End of period, percent change)
Private sector credit -3.7 -1.5 0.1 0.8
Broad money -0.4 3.7 3.2 2.8
Fiscal indicators (Percent of GDP)
General government balance -2.0 -1.2 -1.1 -0.9
Primary government balance 2.2 2.7 2.6 2.6
Structural primary balance (Percent of potential GDP) 2.9 2.7 2.4 2.0
General government debt 130.1 125.7 121.7 118.4
Current account balance (Percent of GDP) 0.7 0.4 0.2 -0.1
Nominal GDP (Billions of euros) 185.2 193.0 200.2 206.8
Sources: Bank of Portugal; Ministry of Finance; National Statistics Office (INE); Eurostat; and IMF staff projections.

[1] Member countries with IMF credit outstanding exceeding the smaller of SDR1.5 billion or 200 percent of quota are subject to post-program monitoring. Post program monitoring takes place between successive Article IV consultations. Post-program monitoring gives especial attention to matters related to capacity to repay the Fund, vulnerabilities, and risks.

[2] The Executive Board takes decisions under its lapse-of-time procedure when the Board agrees that a proposal can be considered without convening a formal meeting.

(ECO) Portugal pagou mais 2,8 mil milhões ao FMI

(ECO) Portugal realizou um novo reembolso de 2,8 mil milhões de euros ao Fundo Monetário Internacional esta quinta-feira. Fica por pagar cerca de 25% do empréstimo oficial do Fundo.

Portugal realizou um novo reembolso antecipado de 2,8 mil milhões de euros ao Fundo Monetário Internacional (FMI), anunciou o Ministério das Finanças em comunicado. Com este pagamento, fica por pagar cerca de 25% do empréstimo contraído junto do Fundo aquando do pedido de resgate, em 2011.

Foi reembolsada esta quinta-feira, “antecipadamente, mais uma parcela do empréstimo ao FMI, equivalente a 2.780 milhões de euros, que se vencia entre junho de 2020 e maio 2021. Durante o corrente ano foram já pagos 9.012 milhões, o valor máximo amortizado, em termos anuais, até à presente data”, informou o ministério liderado por Mário Centeno.

Após esta devolução, ficam liquidados 76% do empréstimo do FMI de 26 mil milhões de euros, salienta o Governo.

“Demos mais um passo na redução do custo do nosso financiamento”, declarou Centeno no Parlamento.

“Em 2018, a gestão da dívida publica deverá prosseguir objetivos muito concretos:minimizar os custos diretos e indiretos do financiamento, numa estratégia de longo prazo; garantir a distribuição adequada das amortizações pelos vários exercícios orçamentais; prevenir a excessiva concentração temporal das amortizações; evitar a exposição a riscos excessivos; alargar a base de investidores, tirando partido da melhoria do rating e da expansão para novos mercados de dívida”, sublinhou o ministro das Finanças.

Custos baixam

Portugal tem estado a acelerar o ritmo de devoluções para fazer baixar os custos das sua dívida por duas vias: em primeiro lugar, através da substituição do empréstimo mais oneroso do Fundo por colocação de nova dívida no mercado a taxas bem mais favoráveis; depois, porque ao baixar a exposição junto do Fundo, também alivia os juros cobrados pelo valor da dívida que permanece por pagar ao FMI.

Conforme explicou o ECO, Portugal paga uma penalização (um spread agravado) sobre o valor da dívida ao FMI que ultrapassa o limite que decorre da sua quota. Assim, ao amortizar antecipadamente estes nove mil milhões de euros, spread médio exigido ao Tesouro português baixa em quase um terço.

Para o próximo ano estão previstos reembolsos de 1.400 milhões de euros e o custo do empréstimo vai cair ainda mais. Ainda não será o suficiente para que o país se liberte desta penalização extra já em 2018. Para isso será preciso enviar um cheque para Washington de mais 1.400 milhões além do que está previsto na proposta do Orçamento do Estado.

Mas o ECO sabe que o Governo está a trabalhar para isso, aproveitando o bom momento nos mercados de dívida.

(JE) FMI: Portugal deve aproveitar recuperação económica para reduzir dívida

(JE) A instituição liderada por Christine Lagarde considera que esta política “é particularmente importante” para este conjunto de países, até porque, alerta, as taxas de juro “provavelmente vão subir”.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) defende que os países europeus com dívidas públicas, como Portugal, devem aproveitar a recuperação económica para criar ‘almofadas’ orçamentais e reduzir o endividamento.

“Os decisores políticos devem tirar vantagem das perspetivas positivas para reconstruir ‘almofadas’ orçamentais e desenvolver a capacidade de a economia crescer e absorver choques”, aconselha o FMI no relatório de outono sobre as perspetivas económicas da Europa para 2017, divulgado hoje.

Para o Fundo, países como a Bélgica, França, Itália, Espanha, Reino Unido e Portugal, que têm ainda dívidas elevadas, mas onde a economia está a recuperar, deviam “gradualmente reconstruir espaço de manobra e colocar a dívida numa trajetória descendente”.

A instituição liderada por Christine Lagarde considera que esta política “é particularmente importante” para este conjunto de países, até porque, alerta, as taxas de juro “provavelmente vão subir”.

Ao mesmo tempo, e para todos os países europeus (e não apenas aqueles com uma dívida pública elevada), o FMI defende que a política orçamental “pode ser mais amiga do crescimento e da distribuição” de rendimentos.

“Fazer com que a despesa pública seja mais eficiente e orientada ao crescimento, ao mesmo tempo que se desenha uma política fiscal que apoie a criação de emprego e o crescimento da produtividade, pode fortalecer as fundações da recuperação económica e suportar o potencial de crescimento no médio prazo”, afirma o Fundo no relatório.

O FMI estima que a economia europeia cresça 2,4% este ano e 2,1% no próximo, uma recuperação que, afirma, tem impactos positivos no resto do mundo, mas cuja sustentabilidade “continua em dúvida”.

“No longo prazo, é provável que as tendências demográficas adversas e a produtividade ainda subjugada possam atrasar o crescimento”, admite o Fundo.

Nesse sentido, aconselha “mais progresso” nas reformas estruturais para aumentar a produtividade e defende que a limpeza dos ativos dos bancos “continua uma prioridade”.

(ECO) Portugal quase livre do spread agravado na dívida ao FMI

(ECO) O spread pago pelo Estado português ao FMI pelo empréstimo no âmbito da troika vai cair 32% em 2018. Os custos baixam por causa dos pagamentos antecipados este ano.

Os reembolsos antecipados ao Fundo Monetário Internacional (FMI) que Portugal deverá concretizar até ao final deste ano vão permitir baixar em quase um terço o spread exigido pelo Fundo à República. Depois, em 2018, à medida que o Tesouro português for continuando a amortizar a dívida ao FMI, o custo do empréstimo ainda vai cair mais. O objetivo é libertar o país da penalização extra no empréstimo já no próximo ano, sabe o ECO.

A primeira meta que o Governo tinha fixado para os reembolsos ao FMI, no Orçamento do Estado para 2017, era de cerca de 1,5 mil milhões de euros. Contudo, o Executivo chegou ao final do ano e anunciou mais amortizações do que o previsto. Ainda esta terça-feira o ministro das Finanças, Mário Centeno, voltou a subir em mil milhões os reembolsos antecipados, elevando o total para 9,4 mil milhões de euros em apenas um ano.

Qual é a pressa? O interesse em pagar rápido ao FMI é duplo: primeiro, porque os juros cobrados no empréstimo do Fundo são mais elevados do que aqueles que Portugal consegue obter, neste momento, no mercado. Segundo, porque os juros cobrados pelo valor da dívida que permanece por pagar ao FMI também baixam.

É que Portugal paga uma penalização (um spread agravado) sobre o valor da dívida que ultrapassa o limite que decorre da sua quota. E ao amortizar antecipadamente cerca de nove mil milhões de euros, o spread médio exigido ao Tesouro português cai consideravelmente.

O próximo gráfico mostra a posição portuguesa em relação ao Fundo, a 31 de dezembro de 2016, em euros e em SDR (Direitos Especiais de Saque, na sigla inglesa) que é a moeda do Fundo. Mostra ainda a posição projetada, tendo em conta os anúncios de reembolsos antecipados, para o final deste ano.

Dívida ao FMI: 2016 vs. 2017


Mas a dívida ao FMI não custa toda o mesmo. Tal como explicou o FMI ao ECO, a linha de financiamento utilizada por Portugal no empréstimo determina que a taxa é fixada semanalmente, tendo em conta um cabaz de taxas de juro de referência. Neste momento, o valor do juro de referência está em 1,675%.

A este valor soma-se um spread de 100 pontos base. Mas este spread é penalizado no caso de dívidas muito elevadas face à quota do país no Fundo. Ao montante da dívida que supera o limite, aplica-se um spread de 200 pontos base e se o limite for ultrapassado por um período superior a 51 meses, o agravamento é ainda maior: 300 pontos base. O limite é definido como 187,5% da quota do país.

No caso de Portugal, esta fasquia corresponde a 3,86 mil milhões de SDR (cerca de 4,7 mil milhões de euros) e como a dívida se mantém acima do limiar por mais de 51 meses, spread que é aplicado à dívida que supera este valor é de 300 pontos base.

O que muda com as amortizações antecipadas?

A 31 de dezembro de 2016, Portugal devia 16.327 milhões de euros ao FMI, o equivalente a cerca de 13,5 mil milhões de SDR. Em termos médios (ponderando o spread mais baixo de 100 pontos aplicado a uma parte da dívida, com o de 300 pontos sobre o restante) o valor do spread exigido pelo FMI para o montante de dívida total era de 243 pontos base.

Mas com os reembolsos antecipados, a parcela da dívida de Portugal ao FMI à qual é aplicado o spread agravado diminui muito. Assumindo que o Governo concretiza os reembolsos anunciados até ao final do ano, no total de 9,4 mil milhões de euros, a dívida ao FMI cai para 6.927 milhões de euros, o equivalente a cerca de 5,7 mil milhões de SDR.

Feitas as contas, o valor médio, ponderado, do spread aplicado pelo FMI deverá baixar para 165 pontos base. São menos 32% face ao valor de arranque de 2017. Assumindo o valor do juro constante em 1,675%, implica baixar a taxa de juro de 4,105% para 3,325.

O próximo gráfico compara a situação a 31 de dezembro de 2016, com a que se espera atingir no final de 2017.

Que parte da dívida paga spread agravado?


Para deixar de sofrer a penalização, Portugal tem de amortizar ainda 2,8 mil milhões de euros ao FMI. Oficialmente, está planeada uma amortização de 1,4 mil milhões de euros em 2018, mas o objetivo do Governo é manter a estratégia de acelerar os pagamentos ao fundo, tal como fez este ano. Há mesmo a expectativa, sabe o ECO, de se conseguir atingir o limiar necessário para deixar de pagar o spread agravado já no próximo ano.

(DN) Portugal pagou hoje 1.000 ME antecipadamente ao FMI – Governo

(DNO Estado português pagou hoje antecipadamente 1.000 milhões de euros do empréstimo do Fundo Monetário Internacional (FMI) e reembolsará mais 2.000 milhões até afinal do ano, disse o Ministério das Finanças em comunicado.

“Com o pagamento de hoje, estão liquidados 66% do empréstimo do FMI, de 26.300 milhões de euros”, lê-se no comunicado enviado pelo gabinete liderado por Mário Centeno, acrescentando que até final do ano serão reembolsados mais 2.000 milhões de euros.

O valor pago hoje antecipadamente e o que o Governo prevê reembolsar ainda até final do ano dizem respeito a parcelas do empréstimo do FMI que venciam em 2020.

(JE) Alterações climáticas: “Vamos ser torrados, assados e grelhados”, alerta FMI

(JE) Christine Lagarde acredita que se não forem todas medidas urgentes a humanidade terá pela frente um “futuro sombrio”, deixando as gerações futuras comprometidas.

A diretora do Fundo Monetário Internacional (FMI), Christine Lagarde, alertou esta terça-feira para a necessidade de o mundo aliar forças e tomar “decisões críticas” para combater as mudanças climáticas e a desigualdade social. Lagarde acredita que se não forem todas medidas urgentes a humanidade terá pela frente um “futuro sombrio”, deixando as gerações futuras comprometidas.

“Se não abordarmos essas questões, vamos mudar para um futuro sombrio”, afirmou a líder do FMI numa conferência sobre economia na capital saudita Riade, referindo-se às alterações climáticas. “Seremos todos torrados, assados ​​e grelhados, se cruzarmos os braços. Precisamos de tomar decisões críticas sobre as alterações climáticas”.

As declarações de Christine Lagarde surgem quatro meses depois de o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ter anunciado o início de um processo de três anos para retirar o país do acordo climatérico de Paris, sob o argumento de que o pacto colocava os Estados Unidos em desvantagem económica e as alterações climáticas eram “uma invenção dos chineses” para prejudicar o país. Cerca de 195 nações assinaram o Acordo de Paris, que prevê a redução das emissões de gases com efeito de estufa, de forma a conseguir travar o aquecimento da temperatura do planeta.

Christine Lagarde apelou também à luta contra a desigualdade entre homens e mulheres e entre os países ricos e os mais carenciados. A diretora do FMI elogiou ainda os esforços da economia saudita em dar resposta procurar diminuir a dependência em relação ao petróleo e implementar medidas para combater a desigualdade de género.

“A Arábia Saudita está a empreender reformas para reduzir as restrições às mulheres que entram na força de trabalho”, afirmou Lagarde na declaração, mencionando a mais recente decisão de permitir que as mulheres possam conduzir no país.

(Economist) Taxing the rich

(Economist) An IMF report does not really support Jeremy Corbyn’s plans; it is more nuanced.

FOR once, the Daily Mail and the Guardian, British newspapers of the right and left, agree. In the former, Alex Brummer says “IMF’s new line of thinking of tax should please Corbyn & co” while the latter says that the IMF “analysis supports tax strategy of Labour in UK”. Both are responding to the IMF’s fiscal monitor which does indeed say that

 there would appear to be scope for increasing the progressivity of income taxation without significantly hurting growth for countries wishing to enhance income redistribution.

The report details how income tax progressivity in advanced economies declined in the 1980s and 1990s and that the tax system has done little to reduce inequality in recent years

Between 1985 and 1995, rising fiscal redistribution was able to offset about 60 percent of the increase in market income inequality. In contrast, average fiscal redistribution hardly changed between 1995 and 2010, while market income inequality continued to increase. As a result, average disposable income inequality increased broadly in line with market income inequality

But the report is about the west as a whole, rather than Britain in particular. When it comes to a specific tax rate, it says that

 Assuming a welfare weight of zero for the very rich, the optimal marginal income tax rate can be calculated as 44 percent

and compares this with the average top tax income tax band in the OECD of 35%. So there is scope for many countries to raise income taxes rather than attempt (as is suggested in America) to cut them.

In Britain, however, the top tax rate is already 45%, almost exactly at the optimal level. Mr Corbyn and the Labour party want to increase this to 50% which the IMF report implies is sub-optimal. So not really support for Mr Corbyn at all. The recommendations are really aimed at other countries.

When it comes to corporate tax, the IMF points out that tax levels can affect the return from income taxes. Richer people can decide to incorporate to avoid paying high marginal rates of tax. That might seem to support higher corporate tax rates. But the problem is that corporations are rather more mobile than people.

Taxation influences the location of firms. Savings can be invested in foreign locations with lower tax rates, making it harder for home countries to enforce taxes.

Labour plans to push up the rate of corporate tax to 26% when it takes office. But this is going against the trend.

In recent decades, international tax competition—resulting from capital mobility—has led to a steady downward trend in corporate income tax rates. This trend reduces overall tax progressivity and may also put downward pressure on PIT (personal income tax) rates. International tax coordination could potentially address this problem but has proved very difficult to implement.

Without this international co-operation, the risk is that Labour drives some businesses away at a time when, thanks to Brexit, the country will want to keep itself as attractive to international companies as possible. So the IMF doesn’t really back Corbyn in this area either.

(ECO) FMI vê dívida portuguesa abaixo de 120% em dois anos

(ECO) As projeções do FMI mostram que Portugal tem nos próximos anos uma janela de oportunidade para reduzir o peso da dívida pública.

Se o Governo se limitasse a manter no terreno as medidas que estão neste momento em vigor, a dívida pública portuguesa estaria abaixo do patamar dos 120% do PIB em dois anos. A projeção é do Fundo Monetário Internacional (FMI) e consta da base de dados do World Economic Outlook, publicado esta quarta-feira.

O FMI tem vindo a deixar avisos sobre o rumo que a economia portuguesa está a tomar, exigindo mais reformas estruturais e a manutenção do caminho de consolidação orçamental. Contudo, as próprias projeções do Fundo até 2022 mostram que os próximos anos abrem uma janela de oportunidade significativa para Portugal corrigir uma das suas principais debilidades: o peso da dívida pública. Este ano, o Governo prevê que a dívida caia para 127,7% do PIB, mas o FMI antecipa ainda menos: 125,7%. E 120% em dois anos.

Dívida pública abaixo de 120% em 2019

icas inalteradas — ou seja, o Fundo assume apenas o que está determinado pelo Governo no Orçamento do Estado para este ano e projeta o futuro como se tudo se mantivesse sem mais mexidas — a dívida pública cai consistentemente (tanto em termos brutos, como líquidos), o défice não ultrapassa os 1,5% do PIB e o excedente primário (isto é, descontando os gastos com os juros) mantém-se sempre acima de 2% até 2022.

Défice em torno de 1,5% e saldo primário positivo

Ano% PIBSaldo orçamentalSaldo primário20152016201720182019202020212022-1012345

Projeções a partir de 2017. Fonte: FMI

Só o défice estrutural (que não conta nem com os efeitos do ciclo económico, nem com medidas extraordinárias) se degrada — precisamente porque se assume que não são aplicadas quaisquer novas medidas de consolidação orçamental.

Défice estrutural degrada-se até 2,5%

(JN) FMI mantém previsão de crescimento de Portugal em 2,5%

(JNFMI projecta crescimento de 2,5% para este ano, em linha com o Banco de Portugal e com as previsões da própria instituição feitas há quase um mês. Economia desacelera no ano seguinte.

FMI mantém previsão de crescimento de Portugal em 2,5%

O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que a economia portuguesa cresça 2,5% no conjunto deste ano, apontando para uma desaceleração na segunda metade do ano. As projecções, que fazem parte do ‘World Economic Outlook’ divulgado esta terça-feira pela instituição, indicam na generalidade dos indicadores uma manutenção das perspectivas do Fundo em relação à economia portuguesa face ao quadro traçado por Washington em meados de Setembro.

De acordo com o documento apresentado, a economia portuguesa deverá crescer este ano 2,5%. Mas no último trimestre de 2017, a melhoria do PIB será de 2%, o que compara com um aumento do PIB de 3% entre Abril e Junho de 2017.

Este cenário vai ao encontro do que foi traçado recentemente pelo Banco de Portugal, que prevê um crescimento de 2,5% para este ano, com uma desaceleração da economia na segunda metade do ano depois de um desempenho significativo na primeira metade de 2017.

Também o FMI previu a 15 de Setembro, quando divulgou o Artigo IV para Portugal, que a economia cresça este ano 2,5%.

Para 2018, a instituição liderada por Christine Lagarde espera uma subida do PIB de 2%, o que se traduz numa desaceleração face ao crescimento projectado para o ano anterior (2017).

No documento publicado esta terça-feira, o FMI faz ainda uma previsão de longo prazo para a economia, prevendo um aumento do PIB de 1,2% em 2022.

O FMI mantém ainda as previsões em relação à taxa de desemprego em 9,7% para este ano e 9% em 2018 e a taxa de inflação nos 1,6% e 2%, em 2017 e no próximo ano.

Há apenas um indicador para o qual o FMI altera as suas projecções. A balança corrente continuará a apresentar um excedente, mas menor. Nas projecções avançadas esta terça-feira, o Fundo espera agora saldos positivos de 0,4% e 0,3%, respectivamente em 2017 e 2018. No exercício anterior, de meados de Setembro, o Fundo apontava para um excedente de 0,6% e 0,5%, respectivamente.

Estes são os únicos indicadores para os quais o Fundo divulga de novo previsões.
As projecções do Fundo para 2017 estão baseadas no Orçamento aprovado pelo Governo, ajustado das previsões feitas pelas equipas do Fundo. As previsões feitas para os anos seguintes partem do princípio que não há uma alteração de políticas, explica o Fundo nas suas notas técnicas.

Segundo o mesmo relatório do FMI, a economia mundial deverá crescer 3,6% em 2017 e 3,7% em 2018, valores 0,1 pontos acima da previsão anterior, e uma aceleração significativa face aos 3,2% de 2016. A revisão em alta deste ano é justificada pelo desempenho positivo das economias avançadas; enquanto o do próximo ano responde principal ao maior dinamismo das economias emergentes.

(JN) FMI melhora crescimento mundial. EUA e Reino Unido desiludem

(JNO momento das economias avançadas está melhor, estima o FMI que nota excepções importantes: EUA e Reino Unido, cujo crescimento foi revisto em baixa. Bom momento deve ser usado para fazer reformas defende Maurice Obstfeld, o economista-chefe.

A economia mundial deverá crescer 3,6% em 2017 e 3,7% em 2018 prevê o FMI, valores 0,1 pontos acima da previsão anterior, e uma aceleração significativa face aos 3,2% de 2016, avança a instituição no relatório semestral “World Economic Outoook”, publicado a 10 de Outubro. A revisão em alta deste ano é justificada pelo desempenho positivo das economias avançadas; enquanto o do próximo ano responde principal ao maior dinamismo das economias emergentes.

“Para 2017, a maior parte da nossa revisão em alta deve-se a perspectivas melhores para as economias avançadas, enquanto na revisão positiva de 2018 as economias emergentes e em desenvolvimento desempenho um papel relativamente maior”, escreve Maurice Obstfeld, economista-chefe da instituição, na nota de apresentação dos resultados.

No relatório a instituição detalha que as economias avançadas deverão crescer 2,2% este ano, mais 0,2 pontos do que o esperado em Abril. O melhor momento é explicado pelo desempenho da Zona Euro (crescimento de 2,1% em 2017 e 1,9% em 2019, mais 0,3 a 0,4 pontos respectivamente que em Abril); do Japão (1,5% em 2017 e 0,7% em 2018, mais 0,3 e 0,1 pontos respectivamente ) e do Canadá (3% em 2017 e 2,1% em 2018, mais 1,1 e 0,1 pontos respectivamente).

Para Portugal, a instituição mantém as previsões que actualizou no Verão, no âmbito da última visita pós-programa, de um crescimento do PIB de 2,5% este ano e 2% no próximo. Comparando com as previsões de Abril (1,7%% para este ano e 1,6% para o próximo), Portugal regista uma das maiores revisões em alta.

As desilusões chegam do Reino Unido e dos EUA. O pior desempenho da economia de Theresa May traduz um pior primeiro semestre de 2017 do que o antecipado, e reflecte-se numa revisão em baixa do crescimento do Reino Unido de 2% para 1,7%. Já a revisão em baixa para os EUA, sentida em 2017 e 2018 (2,2% em 2017 e 2,3% em 2018, que compara com 2,3% e 2,5% previsto em Abril), resulta do FMI já não confiar num estímulo orçamental da Administração Trump via corte generalizado de impostos. Esta alteração para a maior economia mundial explica a desaceleração de crescimento nas economias avançadas de 2,2% em 2017 para 2,1% em 2018.

O crescimento das economias emergentes e em desenvolvimento foi revisto em alta 0,1 pontos, para 4,6% e 4,9% em 2017 e 2018, respectivamente, puxado pelo dinamismo chinês.

Perante o melhor momento da economia mundial, Maurice Obstfled alerta que a retoma não está concluída, na medida em que os salários ainda não recuperaram nas economias desenvolvidas, que os países em desenvolvimento dependentes de energia estão a passar por um momento difícil, e em que várias economias apresentam tendências de crescimento de longo negativas, penalizadas pela demografia e por problemas estruturais.

Neste contexto, a recuperação cíclica deve ser aproveitada para implementar reformas que aumentem o crescimento potencial das economias. Este momento é “uma janela de oportunidade”, defende Obstfeld, que considera que “as reformas estruturais necessárias diferem entre países, mas todos têm amplo espaço para medidas que aumentem a resiliência das economias e o crescimento potencial”. Para Portugal o FMI desta a importância de flexibilizar o mercado de trabalho, melhorar o funcionamento do Estado e reduzir a burocracia.

(BBG) The IMF Needs to Stop Torturing Greece

(BBG) The fund should write down the country’s debt, not demand another bank recapitalization.

Friend or frenemy?

 Photographer: Milos Bicanski/Getty Images

“Beware of Greeks bearing gifts,” wrote the ancient Roman poet Virgil. In the 21st century, it’s the Greeks who should have been more careful about accepting offerings — specifically from the International Monetary Fund, which is now torturing the country in a misguided effort to get its money back.

Greek officials have worked hard to shore up their economy and finances. From 2010 through 2016, the government achieved the all-but-impossible task of shrinking its primary budget deficit by nearly 18 percent of gross domestic product, and is finally in surplus. After a brutal contraction of almost 30 percent, the economy is exhibiting positive signs in almost every area — industrial production, new automobile registrations, construction permits, tourist arrivals.

The banking sector, too, has made great strides. After two full inspections of their loan books — first by BlackRock in 2013 and later by the European Central Bank’s Single Supervisory Mechanism — the banks have been fully recapitalized twice. They have bolstered their provisions against bad loans, and their capital ratios are now significantly higher than the European average, providing a buffer against any future losses.

Greece, however, still carries a heavy burden: the roughly 250 billion euros that the IMF and its European partners lent the country to save its economy and most likely the entire euro area. This stock of official bail-out debt remains due even though private creditors have been amply haircut, restructured and wiped out. In 2012, for example, the government’s private-sector bondholders were forced to accept a loss of nearly 80 percent. Greek bank shareholders have seen their investments wiped out twice in recapitalizations.

The IMF could write off its debt and lighten Greece’s burden. This would benefit the country’s long-term economic health, and therefore Europe’s, too. Instead, the fund is demanding further austerity measures and insisting on “structural” reforms of dubious value. By sticking to this economic ideology, it is neutering the nascent economic growth and stifling any hope of real prosperity.

The IMF came forward as Greece’s savior during Europe’s financial crisis, but now it looks more like a frenemy. Consider the history of the debt. When a country joins the IMF, it is assigned an initial “quota,” based primarily on its GDP. A member country can typically borrow up to 145 percent of its quota annually and up to 435 percent cumulatively — or possibly more in “exceptional circumstances.” These are essentially credit limits, designed to not overburden the borrower with debt. Yet amid the crisis, the IMF agreed to lend an eye-popping 3,212 percent of Greece’s quota. Together with loans from the fund’s European partners, Greece’s official-sector debt amounts to more than 135 percent of GDP.

The IMF knew perfectly well that its loans could never be repaid. I have heard this directly from officials involved in the process. All the participants at the time — including U.S. Treasury Secretary Tim Geithner, ECB President Jean-Claude Trichet and IMF Managing Director Dominique Strauss-Kahn — made a conscious and very political (not financial) decision to prevent the crisis from spreading and keep the euro area together. Without such an enormous loan, Greece would have certainly been forced to leave the currency union.

So what to do? Greece sorely needs to regain investor and consumer confidence today. For this to happen, the country’s official sector lenders need to write down the debt or convert it into equity, chalking it up to the cost of keeping the euro area together.

The IMF’s stance is preposterous. It is motivated by self-interest, rather than by what would be best for Greece. The fund has simultaneously tried to block Greece’s return to the capital markets and attempted to undermine Europe’s new banking union by demanding yet another recapitalization. Considering that the country — like all euro members — can’t achieve macroeconomic adjustment by devaluing its currency, extreme care must be taken. Consumer and investor confidence, not exports, will ultimately drive growth.

Lack of confidence is undermining the Greek economy. Sentiment indicators have remained in negative territory, even though industrial production has been growing since 2015. The gloom has prevented renascent growth from prompting a new cycle of investment, as it normally would. Without that positive feedback, growth can’t accelerate.

The banking system doesn’t need another recapitalization. Loans are best worked out by institutions that have a relationship with borrowers and can find solutions without creating unnecessary disruption. This is precisely how the U.S. went about restructuring troubled mortgages with its Home Affordable Refinance Program, which laid the foundation for an economic and housing recovery. This could be a model for Greece.

Greece has done its part, by pursuing legal reforms that provide banks with new tools to resolve troubled loans. But the IMF began undermining the new legislation even before it took effect, arguing that it would never work. This is counterproductive because it dissuades borrowers and lenders from cooperating to find solutions that make the debt burden manageable and ultimately allow businesses to return to growth. Backstabbing Greece as it tries to make progress is not responsible behavior.

Meanwhile, the negative effects of the IMF’s “plan” are easy to see: further erosion of investor confidence in Greece and an undermining of European banking regulators’ political independence. All parties need to focus on fostering stability and solvency, leaving past politics at the door. This is the missing ingredient which, when found, will bring the recovery that the Greek public has been waiting for.

Private investors have suffered. The Greek people have suffered mightily. Now the IMF has to do its part by writing off Greece’s debt, ceasing demands for another recapitalization and letting Europe’s leaders take charge.

(JN) FMI espera crescimento de 2,5% e défice de 1,5%

(JNMetas do Governo para o crescimento da economia e o equilíbrio das contas públicas deverão ser superadas, escreve o Fundo no relatório de análise anual a Portugal.

FMI espera crescimento de 2,5% e défice de 1,5% .
O FMI manteve a previsão de crescimento e excedente externo para a economia portuguesa e bem como as estimativas de défice, dívida pública e desemprego, depois de no último relatório ter revisto em alta o crescimento e em baixa o défice. A avaliação mais positiva sobre o momento nacional consta no relatório referente à análise anual à economia nacional feita ao abrigo do artigo IV da instituição, e publicada esta sexta-feira, 15 de Setembro.

As estimativas de Washington apontam para um crescimento do PIB de 2,5% este ano e 2% em 2018, valores que comparam com as previsões anteriores de 1,7% e 1,5%. “A recuperação cíclica ganhou dinâmica em 2017, com uma recuperação das exportações e do investimento coincidentes com a continuação do crescimento do consumo privado”, explica o relatório, que destaca o papel do turismo como “motor chave” do crescimento, embora sublinhe que há também uma “recuperação alargada das exportações de bens nos últimos trimestres, apoiada numa recuperação da Zona Euro”.

Neste contexto, “os indicadores de confiança doméstica fortaleceram-se significativamente e o emprego continua a aumentar”, o que leva o FMI a apontar para uma taxa de desemprego de 9,7% da população activa em 2017, menos um ponto do que a previsão da Primavera.

O maior dinamismo económico ajudará ao desempenho orçamental, mostra ainda o relatório. A “recuperação do crescimento põe o objectivo desde ano de um défice de 1,5% do PIB completamente ao alcance” e permitirá até uma redução do “stock” de dívida pública de 130,3% do PIB para 125,7% do PIB, um valor que fica quase três pontos abaixo da anterior previsão.

Este é um desempenho que, embora positivo, não deve impressionar, avisam os especialistas do FMI, que calculam que em termos estruturais, ou seja, descontando o efeito da retoma económica, o ajustamento orçamental desaparece. Num país com uma dívida pública tão elevada, mais seria de esperar, defendem: “uma consolidação orçamental estrutural duradoura é essencial para garantir a sustentabilidade das contas públicas, com a elevada dívida pública a permanecer um risco considerável e esperando-se um ambiente de financiamento menos favorável à medida que o estímulo monetário [do BCE] seja reduzido”.

Excedente externo ainda em 2017

Nas estimavas do Fundo, os melhores resultados económicos não vão implicar uma degradação da posição externa, com a balança corrente [que mede as entradas e saída de dinheiro do país] a estabilizar num excedente compreendido entre 0,8% e 0,6% do PIB em 2016 e 2017, o que contraria a previsão anterior de um pequeno défice externo já este ano.

“O saldo corrente está a caminho de um excedente recorde em 2017, com a recuperação das exportações e o crescimento sustentado do turismo a compensarem, em parte, o crescimento da procura por importações”, lê-se no documento, que acrescenta ainda que “embora a posição líquida negativa de investimento internacional do país permaneça elevada, a mudança para excedentes externos contribuiu para uma melhoria de -118% do PIB no final de 2014 para -105% do PIB no final de 2016”. Em 2017 poderá mesmo ficar nos dois dígitos.

Mas, tal como acontece com a dívida pública, os técnicos de Washington sublinham que embora a evolução nas contas externas seja positiva, seria desejável fazer mais numa economia tão endividada face ao exterior: “O staff identifica um ‘gap’ de cerca de 2% a 4% do PIB face ao excedente da balança corrente que seria necessário para garantir uma redução significativa no médio prazo da posição de investimento internacional”, lê-se no relatório onde se defende mais consolidação orçamental e mais reformas estruturais que aumentem a competitividade e o crescimento potencial do país.

(JE) Portugal pode ‘ver-se livre’ do FMI já no próximo ano

(JE) Reembolsos antecipados são a causa de adiantamento do possível fim das visitas de inspeção pós-resgate, feitas duas vezes ao ano pelo FMI. As visitas de monitorização estavam previstas acabar só daqui a dois anos.

Portugal pode ver-se livre das “visitas de monitorização” do FMI já no próximo ano, noticia o DN. As inspeções pós-resgate podem terminar dois anos antes do previsto, em ano de legislativas.

As visitas de monitorização pós-resgate realizam-se duas vezes ao ano, e fazem parte “da actividade normal de supervisão de países membros com montantes em dívida para com o FMI superiores a 200% da quota”, segundo o FMI. A quota é o pagamento anual que cada país realiza para poder fazer parte do fundo.

Ricardo Mourinho Félix, secretário de Estado das Finanças, explica que a ideia “é prosseguir com a estratégia” dos pagamentos antecipados à entidade, apoiada na liquidez acumulada no final de cada ano.

Os reembolsos antecipados, iniciados pelo anterior governo PSD-CDS, são a principal causa desta antecipação do fim das visitas. A acontecer, o FMI passará a visitar o país apenas para o exame anual. Se o Tesouro pagar 3,2 mil milhões de euros ao FMI em 2019, as inspecções regulares pós-programa terminam. Ficam por pagar cinco mil milhões ao fundo.

As visitas de monitorização acontecem duas vezes ao ano, e fazem parte “da actividade normal de supervisão de países membros com montantes em dívida para com o FMI superiores a 200% da quota”, segundo o FMI.

O FMI concedeu a Portugal um crédito de 27 mil milhões de euros, cerca de 33% do pacote de financiamento necessário depois da crise de 2011.

(ECO) Governo quer pagar mil milhões extra ao FMI antecipadamente

(ECO) O objetivo é ter cerca de 7,4 mil milhões em almofada financeira no final do ano, para poder aumentar os pagamentos antecipados que fará ao FMI no próximo ano.

O Orçamento do Estado para 2018 vai antecipar um pagamento adiantado ao Fundo Monetário Internacional (FMI) ainda mais alto do que o previsto — especificamente, mil milhões mais alto, devido a um maior valor em caixa no final do ano do que o que tinha sido inicialmente antecipado, escreve esta terça-feira oDN/Dinheiro Vivo.

A maior almofada financeira, que deverá chegar aos 7,4 mil milhões de euros em depósitos no final do ano, permitirá que o Orçamento do Estado para 2018 pague a mais ao Fundo Monetário Internacional, segundo a agência que gere a dívida portuguesa, o IGCP.

O Governo prevê assim, amortizar cinco mil milhões de euros à dívida do FMI,mais mil milhões do que o previsto. Estas antecipações dos pagamentos da dívida à organização internacional devem-se, em parte, aos juros mais altos praticados pelo FMI, comparativamente aos dos outros credores de Portugal no programa de ajustamento financeiro, as autoridades europeias.

Portugal já fez todos os reembolsos previstos para 2017, incluindo um último em agosto no valor de 795 milhões de euros. Os números do ICGP mostram que “a percentagem paga do empréstimo total inicial do FMI subiu para 63%”. O secretário de Estado adjunto e das Finanças, Ricardo Mourinho Félix, explicou ao DN/Dinheiro Vivo que a ideia é “prosseguir com esta estratégia”.

(JN) Portugal pagou mais de 60% do empréstimo do FMI

(JNEm Agosto, o Estado fez mais um reembolso ao Fundo Monetário Internacional, tendo já pago antecipadamente 63% do empréstimo feito por esta entidade. Empréstimo do Santander que ajudou a fazer esses reembolsos tem juro de 3,187%.

Portugal pagou mais de 60% do empréstimo do FMI

O Tesouro já tinha sinalizado que até Agosto iria acelerar os reembolsos ao FMI. E em Agosto fez o pagamento de mais uma tranche que permitiu devolver antecipadamente 63% do empréstimo inicial feito por aquela entidade.

“O IGCP concretizou em Agosto um reembolso antecipado do empréstimo do FMI, no montante de 668 milhões de Direitos de Saque Especiais [cerca de 790 milhões de euros ao câmbio actual], elevando a percentagem paga para 63% do empréstimo total inicial do FMI”, referiu a agência liderada por Cristina Casalinho no boletim mensal divulgado esta segunda-feira, 28 de Agosto.  No entanto, o IGCP detalha que “estes reembolsos correspondem a amortizações de capital que originalmente eram devidas em Março e Abril de 2020”.

Portugal recebeu uma autorização formal dos pares europeus para prosseguir com novos reembolsos antecipados no final de Junho. Este Verão contava devolver 3.600 milhões de euros até Agosto. Em Julho já tinham sido pagos antes de prazo 1.763 milhões de euros. E no final de Junho haviam sido reembolsados 1.000 milhões de euros.

No final de Julho, faltava reembolsar 11.100 milhões de euros ao Fundo, segundo os dados mais recentes do IGCP.

Empréstimo do Santander a 15 anos com juro de 3,187%

Apesar de o Tesouro ter acelerado os reembolsos ao FMI este Verão, o IGCP explicou no final de Junho que isso não aumentaria o financiamento a obter no mercado. “Estas amortizações serão financiadas por um novo empréstimo a 15 anos do Banco Santander (resultante do acordo sobre a disputa comercial a envolver este banco e as empresas públicas de transportes) e pela emissão adicional de instrumentos de retalho, portanto não se prevês impacto no financiamento através de dívida transaccionável de médio e longo prazo”, explicou a agência na altura.

No boletim mensal, o IGCP dá mais detalhes sobre este empréstimo do Santander. Tem um “valor de 2.300 milhões de euros, com maturidade a 15 anos e uma taxa de juro de 3,187%, equivalente à taxa swap do prazo correspondente acrescida de 185 pontos base”. O custo desse financiamento é inferior ao do FMI que, no final de Julho, para uma maturidade residual de 3,9 anos tinha um custo de 4,3%.

(WSJ) IMF Faces Internal Resistance Amid Push to Uncover State Corruption

(WSJ) Top International Monetary Fundbrass pushing to bolster the global lender’s corruption surveillance are facing pushback from some member countries worried their economies risk being named and shamed.

Sean Hagan, the IMF’s top legal counsel, and other senior officials are exploring how the fund should strengthen the institution’s oversight of corruption as critical to ensuring economic health.

The IMF’s executive board said the fund’s policy department should probe ways the emergency lender can better call out corruption ailing many economies around the world.

“Systemic corruption can seriously undermine a country’s ability to deliver sustainable and inclusive growth,” IMF Managing Director Christine Lagarde said in a speech to the Financial Action Task Force plenary in late June. “We need to intensify our fight,” the former French finance minister said.

Still, IMF management is facing resistance within the executive board to shining too bright a light on the issue at a country-specific level. In a board meeting late last month, several on the IMF’s 24-member executive board said they are worried fund economists might be too forthright and sought to limit the extent of the fund’s corruption analysis, according to an IMF document and a person familiar with the discussions.

A handful of board directors “believed that the Fund should limit its engagement to the areas where it has a clear competence and where it could have better traction in its dialogue with member countries,” the IMF said in a statement, referring to the confidential discussions fund economists have with governments.

Careful not to name the directors, the IMF said that the cadre of member-country representatives questioned the fund’s expertise on the matter. And while roughly half of the board said greater clarity in IMF reports would be helpful, a few board directors “cautioned…that the use of direct language could have an adverse impact on Fund engagement with its members,” the IMF said. Many of IMF’s board members hail from nations that rank poorly on corruption indexes.

“Some countries fear being named-and-shamed,” a senior IMF official familiar with the matter said.

A spate of corruption scandals have toppled governments and heads of state over the past several years, from Brazil to Pakistan, Ukraine to Mozambique. But beyond the political effects, widespread corruption can also take a huge toll on the economy. Public officials siphoning off state revenues into secret overseas bank accounts are stealing cash that could be used to build roads, schools and hospitals, programs vital to boost the ability of the economy to grow. Corruption can raise a country’s borrowing costs and hinder needed policy overhauls. And by exacerbating inequality and undermining judicial, fiscal and other key state institutions, corruption can perpetuate the political instability that is anathema to growth and investment.

“In some countries, corruption is so pervasive that it has become the norm, with significant and long-lasting social and macroeconomic impact,” the IMF said. Unless corruption is addressed in those nations, ailing economies often can’t be fixed, the fund said.

The IMF estimates that roughly $2 trillion worth of projects, permits and other transactions around the world were tainted by bribery in 2015 in countries such as Sudan, Brazil and Venezuela.

In special cases, including for Brazil, the Democratic Republic of Congo, Ukraine and Zimbabwe, the IMF has issued detailed strategies for reducing systemic corruption. The IMF earlier this year halted a program with Mozambique for off-balance-sheet debt it hid from the fund. But critics have questioned whether the IMF has done enough to combat corruption, including if it has always provided sufficient oversight of the use of bailout funds in countries where it is a known problem.

Fund staff say the IMF could strengthen its assessments on the scale of corruption and its economic costs, develop more granular policy advice across its 189 member countries, and treat member countries more evenhandedly.

A senior IMF official said the IMF would develop better gauges of corruption, supplementing input from third-party indicators such as those produced by Transparency International and the World Bank.

But around a third of the board members told staff the fund “should not engage in publishing rankings of member countries based on perceived corruption levels,” the IMF said.

Even when IMF economists can clearly see systemic corruption, or even money-laundering or terror-financing problems, officials say they often opt to use coded, indirect language to entreat governments. Instead of clarity, fund officials said they often use diplomatic phrases such as “efficiency of public spending,” “governance issues,” and “uncertain investment climate” to cloak their discussions, requiring interpretation by outsiders.

(ECO) Subir Lall deixa de ser o chefe da missão do FMI em Portugal

(ECO) O chefe de missão do Fundo Monetário Internacional para Portugal deixou de ser Subir Lall. O atual chefe de missão para o Brasil, Alfredo Cuevas, passa a ser o responsável do FMI focado em Portugal.

Subir Lall, chefe de missão do FMI para PortugalPaula Nunes/ECO

Alfredo Cuevas é o novo chefe de missão do Fundo Monetário Internacional para Portugal. O mexicano substitui Subir Lall que, ainda assim, vai supervisionar a conclusão da consulta do Artigo IV de 2017 de Portugal. Lall era o líder da missão do Fundo em território nacional desde julho de 2013, ou seja, há quatro anos. Na altura tinha substituído Abebe Aemro Selassie.


Subir Lall

“O Fundo Monetário Internacional (FMI) decidiu nomear Alfredo Cuevas como novo chefe de missão para Portugal, substituindo Subir Lall que, depois de quase quatro anos nessa função, passa a ser o novo chefe de missão para o Egito”, informa o FMI em comunicado enviado esta sexta-feira. Cuevas era o líder da missão do FMI no Brasil. O mexicano tem um mestrado e um doutoramento em economia pela Universidade de Princeton.

Cuevas assume a pasta em setembro, após a conclusão da consulta do Artigo IV. Já Subir Lall passará a ser o chefe da missão do Fundo Monetário Internacional no Egito.

Alfredo Cuevas, chefe da missão do Fundo Monetário Internacional para PortugalFundo Monetário Internacional

“Cuevas começou a trabalhar no departamento de assuntos orçamentais em 1994, dedicando-se a vários temas, incluindo a reforma da segurança social”, refere o comunicado do FMI. Alfredo Cuevas trabalhou no departamento de investigação do Banco Central do México, tendo sido responsável por estudar o impacto económico do Nafta, o tratado de livre comércio dos países da América do Norte.

Como quadro do Fundo Monetário Internacional, Cuevas “trabalhou no departamento africano como chefe de missão para São Tomé e Príncipe, Malawi, Zimbabué, foi representante permanente na África do Sul e chefe da divisão de estudos regionais”.

(JN) Estado fez mais um reembolso ao FMI

(JNApós os 1.000 milhões pagos antecipadamente ao Fundo em Junho, este mês o Tesouro reembolsou mais 1.750 milhões de euros.

Estado fez mais um reembolso ao FMI

O Estado voltou a reembolsar o FMI em Julho. Foram reembolsados 1.447 milhões em direitos de saque especiais, a “moeda” do Fundo (o equivalente a cerca de 1.750 milhões de euros ao câmbio actual), segundo informação avançada pelo IGCP esta segunda-feira, 24 de Julho, no Boletim Mensal. Este pagamento ocorreu depois de em Junho o Tesouro ter reembolsado 1.000 milhões de euros (o equivalente a 810 milhões de direitos de saque especiais).

“O IGCP concretizou em Junho e Julho dois reembolsos antecipados do empréstimo FMI no montante de SDR 810 milhões e SDR 1.447 milhões, respectivamente, elevando a percentagem paga para 60% do empréstimo total inicial do FMI”, refere a agência liderada por Cristina Casalinho. E realça que “estes reembolsos correspondem a amortizações de capital que originalmente eram devidas entre Junho de 2019 e Março de 2020”.

Estes reembolsos surgem após a autorização concedida, a 21 de Junho, pelos parceiros europeus a Portugal de continuar com a política de reembolsos antecipados ao FMI. Isto depois de nos últimos anos o Estado ter pago antes do prazo cerca de metade do empréstimo.

As amortizações não deverão ficar por estes valores, já que numa nota do IGCP a investidores, divulgada no final de Junho, tinha sido sinalizado que até Agosto seriam reembolsados 3.600 milhões de euros. Desse montante foram já pagos 2.750 milhões. Para o próximo ano estão previstos reembolsos de 4.000 milhões de euros.

Apesar dos reembolsos que o Estado está a fazer, isso não deverá resultar num aumento do recurso aos mercados de financiamento. O IGCP explicou que “estes reembolsos serão financiados por um novo empréstimo a 15 anos do Banco Santander [que resultou do acordo para encerrar a disputa judicial sobre os ‘swaps’ das empresas públicas] e a emissão adicional de instrumentos de retalho, portanto não está previsto impacto no financiamento através de dívida transaccionável de médio e longo prazo”.